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工程機械:半年復蘇難掩深層難題

放大字體  縮小字體 發布日期:2016-11-24 瀏覽次數:160

去年下半年率先復蘇的工程機械行業,由于今年政策利好,市場紅火,上市公司半年報業績呈井噴之勢,受到業內外人士極大關注。

上半年工程機械行業總產值2145億元,同比增長60%,實現出口交貨值83億,同比增長49%,列機械行業首位。六大工程機械上市公司上半年營收同比平均增幅達到255%。因此,資本市場出現罕見的統一唱多該行業,但是,該行業在未來會面臨所得稅以及退稅政策變化的影響,而且產能過剩、市場份額過于集中在龍頭企業以及自主知識產權的核心技術不多都是工程機械行業繞不開的難題。

三大措施保復蘇

工程機械是為城鄉建設、鐵路、電力等各項基本建設工程施工服務的機械;凡是土方工程、石方工程、混凝土工程及各種建筑安裝工程在綜合機械化施工中,所必須的作業機械設備,統稱為工程機械。

一直以來,我國工程機械工業發展靠四種力量推動:第一種是國家基礎設施建設投資每年以30%以上的增速發展,有力拉動內需;第二種是倉儲物流裝卸等行業的高速發展一直支撐著工業搬運車輛和移動式汽車起重機等產品市場發展,產品銷售額每年以30%以上增速發展;第三種是房地產業的高速增長對工程機械的需求;第四種是機械產品出口每年以70%左右的增速發展。近幾年來,我國工程機械行業總規模得到高速發展,其中房地產推動力度占比接近50%。

去年第四季度以來,全國房地產開始下滑,工程機械中的液壓挖掘機、混凝土機械、建筑裝修、電梯等產品遭到了冷遇。而之前的2008年9月開始,國際金融危機影響,出口訂單急劇減少,出口市場已受到明顯沖擊。中聯重科(15.20,0.02,0.13%)執行總裁張建國表示,預計今后2~3年內中國工程機械出口仍將受到制約,靠出口拉動獲得增長的難度越來越大。支撐市場的這條腿,還有另外一條腿房地產受到傷害程度最嚴重。

在這種情況下,政府出臺了三大措施,分別是加大基礎建設投資;施行適度寬松的貨幣政策;調整出口退稅率。特別是鐵路等交通建設投資和4萬億基礎建設投資,直接使2009年、2010年的工程機械采購額每年增加約500億元~600億元,占2008年工程機械銷售額3000億元的16%~20%。東方證券機械行業分析師周鳳舞認為今年上半年行業的旺銷就是四萬億投資拉動滯后效應的結果,區域經濟振興和重點工程都是行業需求的重要支撐,而出口恢復將是 2010 全年的突出亮點。

深層問題猶在

火熱的市場下,各券商分析師對工程機械行業大為看好,甚至預期全年銷售額可以沖擊5000億。根據中國工程機械行業數據,上半年同比分別增長98%、65%、86%的挖掘機、裝載機、推土機銷量,與2008年同期相比,僅為80%、10%、30%,工業總產值從2006年到2008年的2000億,增長率穩步在40%左右,工程機械行業只能說是在強有力的政策投資支持下,開始逐步恢復。

工程機械行業運行中除了目前對國家政策強烈依賴外,還存在不少核心問題,各子行業發展不平衡,產能集中在幾大主導企業;產能過剩,惡性競爭加劇;技術水平落后,關鍵零部件配件發展落后與整機;國際市場需求恢復尚需時日等。

在投資政策相對清晰的情況下,新企業所得稅法,出口退稅都會對工程機械行業造成顯著影響,2009年底新所得稅法已實施2年,而在3年后行業內大部分公司的法定稅率將從15%提高到25%;從實行出口產品退稅政策的25年中,出口退稅稅率分別在1996年、2003年和2007年三次大范圍下調,之后又都很快進行了回調。機械工業信息研究院研究員王繼先表示,稅率的變動會干擾企業的經營預期,因為產品的價格和經營的盈虧核算都不能確定,現在由于頻繁的調整,企業甚至習慣于把退稅當成利潤來享受。

我國工程機械產品可靠性缺乏競爭力,自主知識產權的核心技術不多,基本采用“引進—測繪—制圖—裝配—改進—成型”的克隆模式,這個過程將國外百年發展進程濃縮至30年,甚至10年之內,“中國制造”迅速崛起背后卻分外單薄。正如興業證券分析師吳華指出,產業轉型不只是概念,制約工程機械行業的長期高速發展的因素已經逐步從投資拉動向先進制造轉移。出路只有兩個,繼續山寨在知識產權糾紛中將市場份額做到極致;超越山寨,提升自己技術實力和國際聲譽。

雖然有中聯重科這樣的先行者,通過海外收購意大利CIFA后,使其技術處于混凝土行業領先地位,并將產品成本降低60%~70%,但相似者寥寥無幾,加之近兩年裝載機和挖掘機兩大主導產品產能過程,產品同質化嚴重,各種“變形”的價格促銷戰層出不窮,市場供求失衡,另外國際巨頭開始積極拓展中國市場的現象,國內企業研發動力嚴重不足。

行業趨向集中六大龍頭

目前,國內工程機械市場存在向六大龍頭企業集中的趨勢。

徐工機械在輪式起重機,隨車起重機等6個領域市場占有率居國內第一,龍頭地位明顯,還配備有業內最完善的關鍵零部件體系,以及對應的技術人才隊伍,今年戰略核心是堅持“三高一大”的產品發展路線,即高端、高科技、高附加值和大噸位,也準備新型產業開發和布局海外市場,但重點研發的產品未有根本突破,資本運作能力及國際視野比之中聯重科和三一重工(23.16,-0.24,-1.03%)都稍遜一籌。

已在國內完成產業鏈布局,并在國際上長袖善舞的中聯重科增長穩定,率先表示下半年加快募集資金投入承諾項目,并堅持實施國內裂變,國際聚變的核心戰略。除了成功的國際收購,融資租賃業務也成為其新的增長點,2010年每股收益預期1.8元,凈利潤預計增長50%。

通過在印度、美國、德國、巴西投資建設研發制造基地后,三一重工已逐步完成了國際戰略布局。由于注重人才儲備,技術研發,三一重工已將自己在主導產品混凝土機械的成功經營模式復制到了起重機,加上平衡國內房地產建筑行業的風險的國際路徑,公司增長勢頭迅猛,2010年每股收益預期近1.7元,凈利潤預計增長93%。

柳工(32.90,-0.28,-0.84%)作為國內裝載機龍頭,生產技術和渠道優勢顯著,但裝載機行業國內產能充足,所以競爭壓力也是巨大。

推土機營收比重近40%的山推股份(16.54,-0.14,-0.84%),在2009年金融危機中遭遇了嚴重的銷售停滯,出口幅度也大幅下滑。急需的產品結構優化一直難以開展,和公司本身的研發投資較少密切相關,加之成本控制受壓較大,下半年復蘇程度有限。

而處于裝載機市場龍頭的廈工股份(13.62,-0.09,-0.66%)利用研發優勢,在短短四年,實現了挖掘機銷量高增長,上半年同比超過200%,產品結構過渡到了一個相對穩定的階段。

市場向六大龍頭企業集中將成為未來幾年行業的發展趨勢,市場份額較小的企業恐難生存,如果不能有效地避免因產能過剩而出現的價格戰,中國工程機械行業是否會出現白色家電的悲劇難以預見。而如果像上述行業巨頭,走出去突破瓶頸,或許能在有效整合全球資源的前提下實現“彎道超車”,但國際化之路的結果如何仍難以預料。

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